Когда-то Embracer Group казался ненасытным колоссом, поглощавшим одну студию за другой. За считанные годы он собрал под своим крылом сотни команд и сотни IP — от скромных инди-проектов до легендарных брендов вроде Tomb Raider и «Властелина колец». Но, как часто бывает в империях, буйный рост обернулся тяжелым похмельем. Четвертый квартал 2025/2026 финансового года принес новости, которые мало кого удивили, но многих встревожили: продажи упали на 24%, а компания списала $765 млн — в основном из-за обесценивания активов и провала одного неанонсированного AAA-проекта.

Embracer объявил о структурных изменениях. Самое громкое — выделение Fellowship Entertainment в отдельную публичную компанию. Эта новая структура заберет себе самые жирные куски: Kingdom Come: Deliverance, Tomb Raider, Lord of the Rings, Dead Island, Darksiders, Remnant. Все то, что составляет «золотой запас» империи. А то, что останется, будет доживать под знаменем «эффективной структуры, жесткого контроля затрат и дисциплинированного распределения капитала». Звучит как приговор для мечтателя.

Почему так вышло?

Ответ лежит на поверхности: стратегия скупки всего подряд перестала работать. Embracer приобретал студии за бешеные деньги, надеясь, что они принесут сверхприбыли, но реальность оказалась суровее. Многие проекты застряли в производственном аду, другие вышли слабыми, а некоторые и вовсе не увидели свет. Списание $637.7 млн на гудвилл от M&A — это плата за то, что рынок переоценил активы. Особенно больно ударил провал неназванной AAA-игры — еще $127.5 млн вылетели в трубу. Более того, в мобильном сегменте продажи рухнули на 57% за год — во многом из-за продажи Easybrain, но и оставшиеся проекты не блещут.

Что получит Fellowship?

Новая компания обещает выпускать как минимум две крупные игры в год, начиная с FY 2027/28. Это амбициозно, но реалистично, учитывая слоты: сиквел Kingdom Come: Deliverance уже продается, Dead Island 2 показал отличные результаты, а слухи о новой Tomb Raider ходят давно. Властелин колец тоже остается лакомым куском, несмотря на отмену Amazon MMO — франшиза все еще приносит доход через лицензирование. Правда, переносить такой портфель в отдельную компанию — риск: как бы не вышло, что IP достанутся новому игроку с меньшей финансовой подушкой.

Что остается в Embracer?

То, что не вошло в Fellowship — а это, судя по всему, менее громкие студии, мобильные активы (кроме Easybrain), сервисы и подразделение Middle-earth Enterprises. Плюс долги и обязательства. Председатель Ларс Вингефорс в открытом письме акционерам намекает на «более эффективную структуру» — обычно это означает сокращения и продажи. Уже за прошлый год число проектов уменьшилось с 94 до 79, а штат — с 6875 до 6090 человек. Реструктуризация продолжится, и это значит, что еще немало разработчиков потеряют работу.

Цифры говорят сами за себя

Продажи PC/консольных игр упали на 46% в квартале — до $159.5 млн. Основная причина: предыдущий квартал был мощным благодаря Kingdom Come: Deliverance 2, а в этом — почти ничего. Новые релизы принесли всего $40.3 млн — на 72% меньше, чем год назад. Зато бэк-каталог вырос на 4% — это дает надежду, что старые игры продолжают кормить. Отдельно стоит отметить успех Reanimal от Tarsier Studios: проект разошелся тиражом более миллиона копий с февраля. Но один миллион для Embracer — капля в море.

Что дальше?

Разделение Embracer на две компании напоминает историю с Activision Blizzard — только в обратную сторону. Вместо того чтобы сжиматься, они пытаются вырезать здоровые клетки из больного организма. Вопрос в том, выживет ли Fellowship без финансовой поддержки материнской структуры, и сможет ли Embracer расплатиться с долгами. Судя по всему, нас ждет еще не один раунд продаж и закрытий. Но для индустрии это скорее очищение: слишком много студий было куплено на волне хайпа, и теперь они должны либо стать прибыльными, либо исчезнуть.